Hävstångseffekten bygger på en enkel matematisk princip: genom att kombinera eget kapital med lånat kapital ökar du din exponering mot en underliggande tillgång. Antag att en investerare har 100 000 kr i eget kapital och överväger två olika vägar:
- Utan hävstång: Hela beloppet investeras i en indexfond. Om fonden stiger med 8 % på ett år är vinsten 8 000 kr. Avkastningen på eget kapital landar på 8 %.
- Med hävstång: Investeraren väljer att dubbla sin insats genom att låna ytterligare 100 000 kr. Totalt investeras 200 000 kr. Om fonden stiger med 8 % är bruttoprisuppgången 16 000 kr. Om vi antar en räntekostnad på 5 % för det lånade kapitalet (5 000 kr) kvarstår en nettovinst på 11 000 kr efter att räntan är betald.
I det andra scenariot har avkastningen på det egna kapitalet ökat från 8 % till 11 %. Genom att låna till halva investeringen har investeraren ökat sin relativa avkastning med 37,5 %. Målet är alltså att låta bankens pengar bära risken för den utökade positionen medan du själv behåller hela överskottet efter räntekostnaden.
Den stora risken
Risken är dock att hävstången fungerar precis lika effektivt i motsatt riktning. Om indexfonden i stället faller med 8 % raderas inte bara 16 000 kr av portföljvärdet – du står fortfarande kvar med räntekostnaden på 5 000 kr. Din totala förlust blir då 21 000 kr, vilket innebär att ditt egna kapital minskat med 21 % i stället för marknadens 8 %.
Vid en tillräckligt stor nedgång kan hävstången leda till att hela det egna kapitalet raderas, och i värsta fall att du står kvar med en skuld som överstiger dina tillgångar. Hela idén med att använda hävstång vilar på premissen att investeraren har fullständig kontroll över sin riskkalkyl och sitt kassaflöde. Det handlar inte om att chansa på snabba vinster, utan om att ha den matematiska disciplinen att bära kostnaden även när marknaden går emot en.
Traditionella vägar till hävstång på börsen
De flesta aktiesparare möter först hävstången via nätmäklarnas värdepapperskrediter. Här används portföljens innehav som säkerhet för lånet. Räntan är ofta konkurrenskraftig, men modellen bär på en specifik risk: den marknadsvärderade säkerheten.
Vid en kraftig börsnedgång minskar värdet på säkerheten. Om belåningsgraden blir för hög i förhållande till de tillåtna gränserna utlöses ett så kallat margin call. Investeraren tvingas då antingen skjuta till mer kapital eller sälja av innehav på botten för att reglera skulden. Detta kan skapa en nedåtgående spiral som raderar stora delar av det egna kapitalet på kort tid.
Privatlånet som en statisk hävstång
För vissa investerare kan ett privatlån, ett blancolån, fungera som en alternativ källa till hävstång. Även om räntan på ett privatlån ofta är högre än den mest förmånliga värdepapperskrediten finns det strukturella skillnader som kan vara fördelaktiga i ett portföljbygge.
Till skillnad från värdepapperskrediten är ett privatlån inte direkt kopplat till portföljens dagsaktuella marknadsvärde. Detta innebär att:
- Risken för tvångsförsäljning elimineras: Så länge investeraren kan sköta de månatliga räntebetalningarna och amorteringarna via sin ordinarie inkomst kan portföljen tillåtas falla i värde utan att banken kräver omedelbar reglering av skulden.
- Psykologisk uthållighet: Under en utdragen björnmarknad kan den statiska naturen i ett privatlån ge investeraren den tid som krävs för att marknaden ska återhämta sig, utan rädslan för att bli utstoppad från sina positioner.
Detta kräver dock att investeraren har ett stabilt kassaflöde utanför börsen. Att använda lånade pengar där återbetalningsförmågan är beroende av börsens kortsiktiga utveckling är sällan en hållbar strategi.
Viktigt att veta om bankernas villkor
Innan man överväger ett privatlån som hävstång bör man vara medveten om att bankernas inställning varierar. Vissa långivare har explicita villkor som förbjuder att privatlånet används för spekulation eller finansiella investeringar. Det beror främst på att detta förändrar din riskprofil i deras ögon. Det är därför avgörande att alltid vara transparent med syftet och noggrant läsa igenom låneavtalet, samt att jämföra privatlån.
Eftersom räntan är den enskilt största faktorn för om din spread – det vill säga skillnaden mellan din portföljs totalavkastning och lånets effektiva kostnad – blir positiv eller negativ, blir valet av långivare helt avgörande. Skillnaden på bara någon procentenhet i ränta kan vara skillnaden mellan en framgångsrik hävstång och en ren förlustaffär. Att använda jämförelsetjänster för att ställa olika bankers villkor mot varandra är därför inte bara en fråga om att spara pengar – det är en fundamental del av din investeringsanalys.
Ett tveeggat svärd
Hävstångseffekten är varken god eller ond; den är en förstärkare. Den förstärker skicklighet och goda beslut lika effektivt som den accelererar effekten av misstag och otur. För den långsiktiga investeraren handlar framgångsrik användning av hävstång – oavsett om det sker via värdepapperskredit eller ett strategiskt privatlån – om tre saker:
- Att ha en avkastningspotential som tydligt överstiger räntekostnaden.
- Att ha ett kassaflöde som kan bära skulden i alla marknadslägen.
- Att förstå att hävstången ökar volatiliteten i det egna kapitalet dramatiskt.
Att bemästra hävstången kräver en kylig inställning till matematik och en ödmjuk inställning till marknadens oförutsägbarhet.
